Заметки о экономических новостях. Вторник 23 февраля 2010 года

Поздравляю всех защитников отечества, в метафизическом значении этого слова, с их профессиональным праздником. Не смотря на негативную карму, которая сейчас сгущается над всеми советскими праздниками, предлагаю абстрагироваться от всего плохого и отмечать сегодняшний день позитивно исходя от того, что вроде бы ничего страшного в сохранении традиций нет, а поводами "лишний раз выпить" просто так не разбрасываются.

Американские деловые круги пережили на прошлой неделе спонтанный шок. Предводитель американского дворянства, а также заслуженный купец первой гильдии господин Бернарке ошарашил остальных дворян, купцов и даже нас простых американских холопов, поднятием учётной ставки, по которой американские банки берут экстренные кредиты на одну ночь. Новый уровень ставки 0.75% по идее должен был слегка напугать инвесторов. Если быть открытым и в меру честным, то надо признать, что кредиты в центральном банке, в условиях наличия ликвидности, банки, как правило, не берут - кредитуются друг у друга. Ставка эта мало на что влияла и её повышение с 0.25% до 0.75% говорит исключительно о том, что в долгосрочной перспективе ожидаются и более серьёзные изменения в денежной политики.

Американские купцы взгрустнули и фондовый рынок даже перестал расти. Опубликованные данные о том, что пессимизм потребителей достиг самой неприятной для инвесторов отметки за последних 10 месяцев ещё больше вогнал игроков на фондовом рынке в грусть и печаль. Не отвлекли инвесторов от грустных мыслей даже разговоры о том, что цены на американскую недвижимость показали рост в 0.3% за месяц в 20 крупных американских городах. Гори эта недвижимость синим огнём подумали инвесторы. Ведь согласно данным федерального резерва, количество ипотечных кредитов да и вообще кредитов резко сократилось за третий квартал. Количество ипотечных кредитов снизилось на 500 миллиардов, чего просто никто не ожидал. Количество просроченных кредитов среди малобюджетных заёмщиков берущих кредиты по системе FHA выросло за год на 62%. И хотя средства информации пытаются подсластить пилюлю, говоря, что до свадьбы заживёт, рецессия заканчивается но всё равно осадок остался. После того, как предводитель дворянства Бен Бернарке объявил о росте льготной ставки по кредитам, фондовый рынок немного приуныл.


Падение общего объёма ипотечных кредитов поквартально в миллиардах долларов. Общий объём американской ипотеки равен примерно 12 триллионам долларов




Кстати, учитывая, что в новостях постоянно упоминается много различных ставок, наверно стоит объяснить, какая самая главная из них. Как это не смешно, центральный банк любой страны выбирает себе ставку для наблюдения примерно как самурай выбирает хозяина, которому будет служить. Существует своего рода религиозная преданность в том, на какую ставку ориентируется центральный банк каждой конкретной страны. Ставка которая выбирается для наблюдения, не определяется напрямую центральным банком и центральный банк не может просто в декларативном порядке её изменить. Но центральный банк обязуется сделать всё от него зависящее, что-бы эта ставка достигла желаемого значения. Что-то аналогичное рыцарскому желанию служить прекрасной даме.

Для сравнения стоит упомянуть льготную ставку по ночным кредитам, которые можно получить в центрально банке. Именно эта ставка недавно выросла о чём писалось выше. Эту ставку поддерживает на каком-то уровне любой центральный банк и это является универсальным элементом денежной политики для всех относительно цивилизованных государств. Объём кредитов по льготной линии центробанка, даже в самые сложные времена, достигал нескольких десятков миллиардов, а иногда измерятся вообще в однозначных цифрах. Так, что считать эту ставку основной ну никак не приходится.

Основная ставка это то, что каждый центральный банк должен для себя решить в индивидуальном порядке. Один центральный банк, может поддерживать постоянной ставку инфляции и делать всё возможное, что-бы она оставалась равной какому-то уровню. В некой стране икс, уровень инфляции может считаться учётной ставкой.

Другой центральный банк, в другой стране, может решить что его интересует уровень рождения мальчиков в стране. Центральный банк будет пытаться вести денежную политику таким образом, что бы уровень рождения мальчиков был в пределах нормы. Никакой системы, и никакой фиксированной привязки к определённой ставке в экономической теории нет.

Любой центральный банк решает на что в денежной политике он будет ориентироваться. Большинство, если не сказать что все, центральные банки ориентируются на уровень ставки по межбанковским кредитам. Центральный банки США заявляет примерно следующее "Мы будем печатать или изымать из экономики деньги, пока уровень ставки по межбанковским кредитам будет таким как нам надо". Сам центральный банк не может решать какой будет ставка межбанковских кредитов. Центральный банк может только влиять на неё. Предполагается, что уровень ставки по межбанковским кредитам соответствует желаемому уровню инфляции и уровню роста ВВП. Как показывает пример США... предполагается неверно.

Верно или нет, но экономисты, работающие в центральных банках, верят в то что, для того, что-бы достичь баланса между ростом ВВП и инфляцией размер ставки по межбанковским кредитам должен равняться значению, которое определятся формулой американского экономиста Джона Тейлора. Детали формулы предельно просты, она присваивает весовые коэффициенты для отклонения экономики от желаемого уровня инфляции и отклонения экономики от желаемого уровня роста ВВП. В зависимости от того, чего на настоящий момент хочется больше скорректировать (инфляцию или ВВП) можно весовые коэффициенты менять и таким образом пересчитывать желаемую учётную ставку.

Калькулятор для формулы Тейлора. При нынешних условиях ставка вообще должна быть меньше нуля. Но так не бывает



В любом случае может случится так, что ставка на какую равняется центральный банк будет сильно отличаться от желаемого значения, и в этом случае центральный банк просто признает поражение и приведёт значение желаемой ставки к тому, что итак уже есть в наличии. Некоторые экономисты, говорят, что в США в реальности так и происходит. Бернарке хочет видеть межбанковскую ставку низкой, но если при текущем уровне инфляции или динамике роста ВВП этого не достичь, то шеф ФРС просто умывает руки и поднимает или повышает ставку до уровня, который итак сформировался на рынке межбанковских кредитов.

Если бы система федерального резерва ориентировалась не на ставку по межбанковским кредитам, а на реальный уровень безработицы, то ФРС могла бы заметить, что этот уровень как раз-таки не равен нулю. Реальный уровень безработицы включает "всех, всех, всех". То есть тех, кто не работает и не ищет работу, а также тех кто работал бы постоянно если бы мог но пока работает на условиях частичной занятости. Этот уровень поднялся до 18%, что является рекордным уровнем за всё время ведения наблюдений.


Безработица 18% если считать всех безработных, а не только тех, кто продолжают активно искать



Эксперты опасаются, что вся эта негативная динамика на рынке труда приведёт к тому, что федеральная система страхования вкладов столкнётся с новой волной банкротств среди мелких банков. FDIC (так называется система банковского страхования) собирается уже в следующем месяце начать выпускать не застрахованные государством займы для выплаты компенсаций по застрахованным вкладам.

Понимая, что гулять осталось недолго, банкиры повышают себе бонусы. По данным властей штата New York бонусы бизнесменов с Wall Street выросли на 17% по сравнению с прошлым годом. Крупные банки Goldman Sachs и JP Morgan повысили выплаты на 31%. При этом расследования деятельности этих китов финансового мира, выносит на поверхность малоприятные факты взаимоотношений крупных американских банков и страхового гиганта AIG. Такие банки как Goldman Sachs или французский банк Societe Generale страховали настолько плохие активы что, падение их стоимости составило до 70%. Особенно пикантно, что эти же самые банки стояли у истоков возникновения этих активов. В частности Goldman Sachs финансировал проект по аккумулированию нестандартных ипотечных кредитов в инвестиционный портфель под названием Davis Square Funding. Затем продал этот портфель банку Societe Generale. А этот банк в свою очередь застраховал активы входящие в портфель в AIG. Стоимость вложений с тех пор уменьшилась на 77.7%, хотя формально банкротство не объявлено и заёмщик продолжает платить. Государство за счёт налогоплательщиков оплатило убытки связанные с падением цены активов, а банкиры платят себя громадные бонусы. Ох уж этот американский капитализм.


Тоже самое с рынком жилья. Вроде бы на словах цены растут. Всякие индексы показывают росты и всплески, а когда открываешь бухгалтерские книги американских банков, то видишь в них, что 15% всех(!) ипотечных кредитов уже просрочены. То есть ну покупают люди дома, ну подписывают бумажки с каким-то циферками, а через год выясняется, что совершенно другую сумму ожидали люди платить. Не понимали, не учитывали, какой на самом деле будет расходник по этому жилью. Для тех, кто ещё не купил жильё в кредит, и не торопиться сделать в своей жизни роковую ошибку я могу дать совет - предлагаю использовать разработанный вашим покорным слугой простой ипотечный калькулятор, который ясно показывает во сколько обходится недвижимость в США. Ссылка на сайт (не забудьте переключиться на русский язык, если кто-то не читает по английски).

А тут ещё цены в США начали падать. Рост цен в США был зафиксирован на уровне 0.2% в год, но если отбросить продукты питания, то цены в США упали на 0.1%. Не помогают даже усилия биржевых спекулянтов гонящих цены на природные ресурсы вверх. В Японии дела обстоят ещё хуже. Там дефляция набирает ход, и уже близка к легендарному гиперу только в другую сторону. Цены в Японии упали на 1.3% и это уже 11 месяц подряд в котором зафиксировано снижение цен. Правительство страны умоляет центральный банк сделать что-нибудь, что-бы раскрутить инфляцию, но центральный банк говорит - ребята приведите в порядок свой бюджет. Японский центральный банк не хочет больше брать на баланс плохих кредитов, а долг Японии является самым большим в мире и составляет 204% от ВВП. Рейтинговые агентства снова и снова обещают понизить Японии кредитный рейтинг, и судя по всему пришёл время это таки сделать. Да, что говорить про Японию? Греция, страны пустышка, должна денег на текущий момент в пять раз больше, чем Россия и Аргентина вместе взятые на момент объявления дефолтов в 1998 и 2001 годах.


Унылые греческие полицейские разгоняют унылых греческих демонстрантов. Протесты против мер по сокращению бюджетного дефицита.



Что будет если Япония объявит дефолт. 90% населения страны станет нищими. Долг Японии в основном финансируется за счёт внутренних накоплений жителей страны, делающих вложения в явной или не явной форме. Все эти сбережения сгорят. Японцы останутся без гроша в кармане. Вот так заканчивается радостная, развитая жизнь. 50 лет Япония за счёт долга финансировала своё развитие, но сказочка подошла к концу. За сверхсовременный заводы и фабрики пора платить. А рядом Корея и Китай и у них фабрики уже не намного хуже. Как отдавать долги ?





В США несколько оживилась политическая жизнь. Пока президент Обама попытка за попыткой пытается протолкнуть 1 триллион дефицита бюджета на медицинскую реформу, республиканская партия обсуждала кто же будет кандидат на следующих президентских выборах. Победил очень консервативный конгрессмен из Техаса Рон Пол. Рон Пол выступает за упразднение федеральной резервной системы. Если его выберут президентом или хотя-бы официальным кандидатом то нас ждёт много чего интересного впереди. Конгресс консервативных сил, на котором кандидатом в президенте был условно выдвинут Рон Пол , юридически не имеет права принимать таких решений. Опрос был проведён просто для оценки внутрипартийной расстановки сил. Учитывая, что среди голосовавших 48% были студенты. рассчитывать на то, что кандидат с такими радикальными взглядами реально пройдёт барьер предварительных выборов, не приходится.